Действуйте вместе

пенно цена скатывалась вниз, и вот одна акция стоит уже 5,5 руб., затем
5,0 руб., потом 4,5 руб. и, наконец, 4,0 руб. Вот она, прекрасная возможность
увеличить свои активы, тем более что все аналитики единодушны в своих
прогнозах о недооцененности нашего фондового рынка и, в частности, этой
компании, к тому же еще закрытие реестра и много всего другого. Вывод
напрашивался сам собой — покупать. И я покупал ни много ни мало, как с
плечом 1 к 3. Настроение прекрасное: я акционер, теперь немного подождать
и снять роскошную пенку с фондового рынка. Однако уже через пару дней
цена продолжила снижение — 4,0 руб., 3,5 руб., 3 руб. Я не верил своим
глазам, но, хуже того, не знал, что делать дальше, а выглядело все так про­
заично — я терял свои деньги. Кончилось тем, что мой брокер принудитель­
но закрыл мои позиции, вот и вся история. I

Многие после такого начала карьеры биржевого спекулянта просто уходят с рынка — деньги целее будут. Другие пытаются найти нечто вроде своей теории, строят бесконечное количество технических индикаторов, комбини­руют их и т.д. Я был во второй группе, главное — не сдаваться, больше рабо­тать, изучить все, что есть, и тогда мне повезет. Но, к сожалению, я опять терял. Потери ведь только закаляют — да, но не здесь. Знаете, что не устра­ивает в этой технике: поскольку большинство технических индикаторов—это формулы со сложной математикой, то мало кто из инвесторов размышляет над сутью того или иного движения цены. В итоге весь процесс принятия решения сводится к следованию сигналам машины, практически все програм­мы снабжены такими вот индикаторами: зеленая стрелка вверх—покупаем, красная вниз — продаем, вот и вся премудрость. Но ведь не индикаторы движут ценами, а люди и компании, у которых по-настоящему большие деньги. Однако как распознать, когда они, эти самые умники, выходят на рынок? Когда они занимают ту или иную позицию в торговле и как мы можем ис­пользовать такие ситуации в своих интересах? Последняя книга Ларри Уиль-ямса раскрывает именно эти важные моменты инвестирования, именно внутреннюю подоплеку принятия инвестиционных решений крупными ком­паниями на тех или иных биржах. Мы должны всегда держаться в их фарва­тере, анализировать их решения и мотивацию, а не просто покорно выполнять волю программного обеспечения пусть даже наилучшего технического ана­лиза, который, к сожалению или к счастью, не может думать. Я не знаю та­кого бизнеса, где не надо было думать, и особенно это касается инвестиций. Меня всегда мучили два вопроса: когда покупать и когда закрывать позиции? Впрочем, они остались и сегодня, но стоят уже не столь остро.

Друзья, эти истории составляют наш опыт торговли, нередко отрицатель­ный, но уж какой есть, и, чтобы мы могли перейти на положительную сто­рону своего баланса, у нас должны быть всего две «вещи»: хорошая стратегия торговли и контроль над вложенными активами. Предвосхищаю ваш вопрос: «А где же она, "хорошая" стратегия инвестирования?» Хорошая стратегия — это та, с помощью которой вы делаете деньги и систематически зарабатыва­ете больше, чем теряете. Может быть, она у вас есть и вы зарабатываете на

бирже, тогда она является критерием вашего профессионализма, умения и успеха, но у меня ее не было, и только, может быть, сейчас наметились ее контуры. Если такого подхода к инвестициям у вас нет, то книги Уильям-са — это то, что поможет вам выйти на положительную сторону своего счета и стряхнуть гнет потерь в этом бизнесе. Ловлю себя на мысли, что достаточно много говорю о потерях. К сожалению, потери на бирже — это неизбежность, и чем больше вы будете знать о них, тем больше будете контро­лировать свой риск и лучше подготовитесь к ситуациям, когда рынок пойдет против вас. И на самые злободневные вопросы о том, когда брать прибыль, а когда закрывать позиции, может быть, даже и с убытком, книги Уильямса ответят наилучшим образом и сохранят ваши столь тяжким трудом зарабо­танные деньги.

Профессия краткосрочного инвестора, или, попросту говоря, биржевого спекулянта, не из легких, а для нашей страны это по сути и новая специаль­ность. Ей не обучают в университетах: хотя практически в каждом учебном заведении есть предметы по теории инвестиций, но на практике получается все гораздо сложнее. В основном такое обучение представляет собой изло­жение сведений о технических индикаторах и азов портфельного инвести­рования. Скажу пару слов о портфельном инвестировании, тем более что свое знакомство с рынками я начал именно с него. По сути, это формирова­ние некоего пакета акций или облигаций в соответствии с весами, которые в свою очередь зависят от изменчивости той или иной бумаги. В основном этим занимаются крупные компании, банки и различные паевые фонды, имеющие крупные суммы и достаточно долгий горизонт инвестирования. Однако при формировании такого инвестиционного пакета остаются те же вопросы. Хорошо, вы сформировали некий пакет акций, прошло время, на­пример год, ваш портфель заработал некую положительную доходность, и что дальше? Закрыть весь портфель либо частично или вообще заново пере­формировать его? А может быть, на следующий год рынок пойдет вверх и мы получим еще больший доход? А если не пойдет и вдруг начнется снижение, то ваш пакет акций покажет отрицательный результат? Возникает исконно наш вопрос: «Что делать?»

Отсутствие бирж в нашей стране в течение многих лет породило и отсут­ствие информации об инвестировании. Нет традиции, знаний и опыта, целые поколения вообще никогда не инвестировали, а о краткосрочных спекуля­циях и говорить не приходится. Но, несмотря на все трудности, в России появились биржи и фондовый рынок, может быть, не столь развитый, как хотелось бы, но ведь он только формируется, на нем отсутствуют многие финансовые инструменты, столь привычные для западных инвесторов. И, не­смотря на все сложности, сопряженные с инвестициями в российский рынок капитала, год от года увеличивается число так называемых частных инвес торов, которые хотят сохранить или приумножить свои активы путем вло­жения их на рынке ценных бумаг. И конечно, люди готовы искать любые источники столь ценной для них информации по инвестированию.

Здесь мне хочется сказать пару слов еще об одной стороне деятельности Ларри Уильямса. Вы, может быть, знаете о семинарах, конференциях и раз­личных форумах по инвестициям, которые в большом количестве проходят по всему миру, или принимали в них участие. Г-н Уильямс тоже проводит семинары. Так вот, отличием этих учебных занятий является реальная тор­говля собственным капиталом в 1000000 долл. в режиме реального времени перед студентами, при этом он демонстрирует свои методы и системы, ко­торые использует, чтобы люди смогли применить их на практике. А 20% при­были от торговли на этих семинарах он отдает присутствующим студентам, замечу — бесплатно. Вы часто посещали такие семинары?

Я считаю, что доступно рассказать о своем опыте я попытаться объяснить процессы, которые происходят на финансовых рынках, очень трудно. Для это­го как минимум нужно большое умение. И это отличает книги Уильямса от других.

Материал, изложенный в них, — это то, что работает, это то, что может выправить вашу торговлю и добавить в нее новый смысл: не важно, на каких фондовых или товарных биржах вы работаете, эти знания применимы и в России. После бесчисленного количества отрицательных сделок у меня по­явился свет в конце тоннеля, правда, как сказал поэт, жаль только, что тоннель не кончается... Я реально изменил свою торговлю, наконец-то я стал отлав­ливать в этом море колебаний так долго скрывавшиеся от меня прибыльные сделки.

Вам предоставляется возможность познакомиться с новой книгой Ларри Уильямса «Секреты торговли на фьючерсном рынке: Действуйте вместе с инсайдерами». Эта книга позволяет по-новому взглянуть на причины взле­тов и падений цен. которые происходят на фондовых рынках, и распознать особенности инвестирования крупного капитала на всех без исключения рынках.

Знания, подкрепленные сорокалетним опытом торговли и представленные в книге своими различными гранями, поражают точностью и универсаль­ностью. Язык изложения лаконичен и понятен, а в сочетании с юмором и оптимизмом философии автора способствует легкости прочтения и доступ­ности понимания процессов инвестирования.

Книги Уильямса полны жизненной энергии, раскрывают массу профессио­нальных навыков и могут стать бесценным инструментом в деле вложения капитала и постижения многогранного мира инвестиций и управления собст­венными активами для начинающих инвесторов и профессионалов фондо­вого рынка.

Александр Куков,

аналитик, трейдер,

управляющий активами

компании «KAN1S Corporation»
_{Введение}

Предостережение: торговли фьючерсами, акциями, валютой, опци онами и т. п. связана с высоким риском и может привести к большим убыткам.

то-то скажет, что эto не самое удачное начало для книги, посвя

щенной фьючерсной торговле. Однако именно такую оговорку, по мнению Федеральной комиссии по торговле (Federal Trade Com­mission — FТС), должен делать любой кто предлагает широкой обществен­ности курс по инвестированию. Кто может возразить против этого? Толь ко не я.

Вместе с тем есть два момента, о которых необходимо сказать. Первый очевиден: если один теряет деньги на рынке, то по определению другой их получает. Каждый потерянный доллар к кому-то попадает, будем надеяться, что нам с вами. Иными словами, есть оборотная сторона медали, которую FТС предпочитает не афишировать: возможность колоссальных прибылей. Где миллионы получают быстрее, с меньшими усилиями и вложениями, чем здесь ?

То, чему вас учили с детства, правильно. Без риска много не получишь: риск и вознаграждение неотделимы друг от друга. Не будь риска, не было бы возможности для выигрыша. Чтобы получить награду, нужно рискнуть. Именно так, а не иначе?

Задумывались ли вы о возможности проигрыша, когда впервые заинте­ресовались операциями на рынке? Уверен, что да, поэтому в предостережении чиновников нет ничего нового. Тогда зачем оно нужно? Может быть, это просто страсть к ограничению всех и ВСЯ?

Второй момент вызывает еще большее недоумение. С какой стати меня обязывают заявлять очевидное, если этого не требуют ОТ спонсируемой бир-

жей колонки «Университет опционов» в газете Investor's Business Daily (IBD)? Почему бы тогда не печатать аналогичное предостережение на бланках для подписки на Wall Street Journal, Forbes, Business Week или IBD? Почему бы не потребовать того же самого от брокерских фирм?

I На мой взгляд, причина одна: этот бизнес выстроен на манипулиро­вании.

Биржи, брокерские фирмы и крупные фонды сервировали стол для себя и установили для себя правила, отличные от правил для более мелких игро­ков. Для них действует один набор правил, а для рядового трейдера или консультанта — другой.

Честно говоря, у меня нет с этим проблем. Это их игра, и фишки у них. Но вам необходимо знать о различиях, чтобы не ввязаться в их игру. Для того чтобы выиграть в этой игре, вам нужно не только знать правила, но и не попасть в ловушку заблуждений. Поэтому для начала я назову некоторые из них.

ПЕРВОЕ ЗАБЛУЖДЕНИЕ: «ЭТИ ПАРНИ ЧТО-ТО ЗНАЮТ»

Опрос экономистов, проведенный газетой Wall Street Journal в 2000 г., пока­зал, что 96% опрошенных были быками.

В 2001 г. в ходе таких же опросов экономистов было обнаружено, что поразительное число экономистов — 99% — оказались оптимистами в отно­шении перспектив развития экономики.

В 2002 г. опрос проводился опять, и теперь уже 100% опрошенных эконо­мистов были быками.

Wall Street Journal проводит такие опросы с 1982 г., и их результаты пока­
зывают, что эксперты правильно предсказывали будущее менее чем в 22% слу­
чаев. Подобное значение вероятности хуже, чем при случайном угадыва­
нии! I

Тем не менее они продолжают проводить эти опросы и не сообщают вам о том, какими ужасными были прогнозы этих парней.

В1995 г. London Financial Times (LFT) опубликовала исследование, в котором констатировалось: «За последние семь лет единодушные экономические про­гнозы были неспособны предсказать самые важные процессы в экономике».

ВТОРОЕ ЗАБЛУЖДЕНИЕ: «ЕСЛИ БЫ ОНИ ЧТО-ТО ЗНАЛИ,
ТО СКАЗАЛИ БЫ ВАМ»

Сорок три года назад, когда я начал интересоваться акциями, я был уверен, что брокерская фирма могла и хотела оказать мне существенную помощь. В конце концов, не в этом ли заключается их бизнес? Наконец я понял: их

СЕКРЕТЫ ТОРГОВЛИ НА ФЬЮЧЕРСНОМ РЫНКЕ

Я подозреваю, что лишь один инвестор или трейдер из 10 000 знает об этой важной информации, которая, между прочим, каждую неделю бесплат­но выставляется в Интернете. Большинство инвесторов смотрят на графики, вместо того чтобы продавать или покупать у людей, которые приводят в движение эти графики.

Позвольте мне теперь уточнить. Я говорю не о сотрудниках, должностных лицах или директорах компаний. Хотя они, несомненно, могут выбирать весьма неплохое время для своих покупок или продаж (Билл Гейтс и Пол Аллен поступали именно так), но служащий или должностное лицо может продать просто ради выгоды, а не потому, что предвидит снижение цен. В действительности то, что он предвидит, — это предстоящая оплата обучения детей в колледже, развода или зубных протезов.

Я не собираюсь докучать вам и покупками взаимных фондов по одной простой причине: 85% взаимных фондов не дадут вам лучших результатов, чем если бы вы просто купили акции, входящие в неторопливый промыш­ленный индекс Доу-Джонса. Удивительно, но факт: только 15% всех фондов превосходят простую стратегию покупки и удержания промышленных акций Доу! И еще более примечательно то, что это не всегда одни и те же 15% фон­дов, которые переигрывают рынок. Фонды приходят и уходят из списка по­бедителей быстрее, чем песни в стиле «рэп» попадают в хит-парады и выле­тают из них.

Нет, я собираюсь поговорить о том, что делают крупнейшие и мощнейшие корпорации со своими деньгами—деньгами, которые они должны инвести­ровать в свой бизнес каждую неделю из года в год, чтобы максимизировать прибыли.

Я отслеживаю эту массу умных денег с 1970 г. Более чем 30-летние на­блюдения за этими проницательными финансовыми игроками научили меня вещам, которым я могу научить вас. За эти годы я понял, что, хотя лагерь инвесторов/трейдеров и не всегда прав, они последовательно делают наилучшие ставки в игре.

Это был мой счастливый день, когда в 1969 г. в окрестностях Сан-Хосе,
Калифорния, два трейдера познакомили меня с человеком по имени Билл
Михан. Эти двое, Чет Конрад и Кейт Кэмпбелл, добились потрясающих успе­
хов. Последнее, что я слышал о Кейте, — это то, что у него в управлении
находилось свыше 1 млрд долл., а Чет умело использовал свои рыночные
победы в еще более верной ставке: он купил казино в Рено. Я не видел Чета
и Кэмпбелла с начала 1970-х гг. Каждый из нас шел своим собственным путем
к успеху. И мы отдаем долг признательности Биллу за то, что он научил нас
тому, что знал. I

Билл, бывший член Чикагской торговой биржи, был настолько добр, что за небольшое вознаграждение рассказал мне о том, как он отслеживал супер­игроков. Билл наблюдал за этой группой с помощью ряда источников данных, самым эффективным из которых было нечто под названием «Отчет по сдел­кам трейдеров» («Commitment of Traders», COT). В то время эти отчеты пуб-

ликовались через месяц после того, как суперигроки покупали или продава ли на рынке, и поэтому данные слегка запаздывали. Тем не менее это была большая ценность. Сейчас отчеты выпускаются еженедельно С отставанием всего • несколько дней.

Когда большинство людей размышляют об инвестициях. они, как прави |ло, думают об акциях и облигациях. Это традиционное мышление. А вот о чем они не подозревают, так это о том, что ежедневно примерно В пять раз больше долларов переходит из рук в руки на товарных рынках. Традиционные инвесторы в недвижимость или акции упускают такую возможность. По срав-нению с большим кораблем — рынками материальных товаров они бук» вально плавают на лодочке а маленьком пруду.

Кто то сказал ЧТО-ТО неприличное? «Разве товары не связаны с огромным риском?» — спросите вы. На ЧТО я откровенно отвечаю; «Да ,конечно, но не больше» чем акции, и вы это скоро увидите». В прошлом товары были объ­ектом шуток. Это была область инвестиций ТОЛЬКО для самых смелых или самых глупых— в зависимости от точки зрения. Но она сильно изменилась с тех пор» как я впервые поторговал свиными потрохами 1968 г» Изменился мир, изменились и рынки» Появились новые ВИДЫ товаров, состоящие из финансовых инструментов, таких как облигации, казначейские обязательства, валюта и фондовые индексы вроде промышленного индекса Доу Джонса и

S&P 500. Мы больше не горговали яйцами и апельсиновым соком (спред на завтрак) ИлИ СКОТОМ и пшеницей (спред на обед),

«Ночные» банки, правительства и транснациональные корпорации стали использовать товарные рынки для защиты своих деловых интересов. Если General Motors продавала автомобили Японии, то ей нужно было обеспечить, чтобы стоимость их будущих платежей в иенах не упала в промежутке меж ду сегодняшним днем и моментом получении платежей, Суперигроки ВЫШЛИ на товарные рынки, и торговые места на Чикагской бирже с тех пор преоб разились. Давно прошли дни, когда один или два крупных трейдера «рулили» рынком. Ни один человек не имеет таких денег и такого обеспечения, каки­ми располагают крупные компании- операторы.

Операторы, или суперигроки, имеют штат аналитиков, людей на местах, которые узнают все, ЧТО МОЖНО, о материальных товарах, таких как пшени Ца, ЗОЛОТО, кукуруза и т. п., а также об абстрактных товарах (придуманных человеком), таких как английский фунт стерлингов, иена, Казначейские облигации, фондовый индекс S&P 500 или другие рыночные индексы по всему миру.

Всякий раз, когда операторы торгуют, они оставляют след - отчет О сво­их покупках и продажах. Это те следы, по которым мы легко можем идти за ними. Они показывают, что делают со своими собственными реальными деньгами по-настоящему информированные игроки рынка!

Огромное преимущество, которое есть у товарного спекулянта, —- это то. ЧТО он может легально использовать инсайдерскую информацию, что непоз­волительно трейдеру акциями

Я говорю это потому, что еженедельные отчеты СОТ раскрывают нам информацию обо всех покупках и продажах, которые делали эти мощные игроки. Наша работа заключается в том, чтобы понять, что означают их действии, и присоединиться к ним. Этому и посвящена книга: пойти в ногу, инвестировать и торговать бок о бок с представителями крупнейших компаний-операторов мира.

ИСТОРИЧЕСКИЙ ОБЗОР ТОВАРНОЙ И ФЬЮЧЕРСНОЙ ТОРГОВЛИ

То. что мы знаем сегодня как товарные рынки, начиналось весьма скромно. Торговля фьючерсами возникла и в Японии в XVIII в. и относилась преимуще­ственно к торговле рисом и шелком. В США фьючерсные рынки начали ис­пользовать не ранее 1850-х гг. для покупки и продажи таких товаров, как хлопок, кукуруза и пшеница.

Фьючерсный контракт является разновидностью производного инетрумен та т. е. финансовым контрактом, в котором две стороны соглашаются обме­няться определенным количеством финансовых инструментов или материаль ных товаров с поставкой в будущем по определенной цене. Когда вы покупаете фьючерсный контракт, то по существу соглашаетесь купить по определенной цене нечто, что продавец еще не произвел. Однако участие во фьючерсной торговле вовсе не означает, что вам придется отвечать за получение или от­правку крупных партий материальных товаров — запомните, что покупатели и продавцы на фьючерсном рынке заключают фьючерсные контракты главным образом для хеджирования риска или спекуляции, а не для обмена материаль­ными товарами (что является основной функцией денежного /спотового рын ка). Поэтому в качестве финансовых инструментов фьючерсы используют не только производители и потребители, но и спекулянты.

Еще до того, как примерно 150 лет назад в Северной Америке появился фьючерсный рынок, фермеры все так же выращивали урожай и привозили его на рынок в надежде продать свои запасы. Однако в отсутствие каких либо индикаторов спроса предложение зачастую превышало потребности н никем не купленный урожай оставляли гнить на улицах! Напротив, когда сезонные поставки какого-либо товара, например пшеницы, заканчивались, то изготавливаемая из нее продукция становилась очень дорогой, поскольку товара больше не было. Хлеб был дешевым осенью и дорогим весной.

В середине 19 века возникли централизованные зерновые рынки и у фермеров появилось место, куда они могли привозить свои товары и прода­вать их либо с немедленной поставкой (спотовая торговля), либо с постав­ками в будущем. Последние— форвардные контракты, рассчитанные на

будущее ,- были предшественниками сегодняшних фьючерсных контрактов.

Это нововведение спасло многих фермеров от потери урожая и прибылей, а также помогло стабилизировать поставки и цены в межсезонье.

Хотя фьючерсы не для тех, кто избегает риска, они могут оказаться по­лезными для широкого круга людей, пытающихся вырваться из однообразия повседневной работы с девяти до 17, людей, похожих на меня и считающих, что мы должны оставаться независимыми от любого источника дохода, ко­торый лишает нас личных свобод.

БЛАГОДАРНОСТИ

Много людей помогали мне идти в ногу с жизнью и рынками, например Билл Михан, который первым рассказал мне об операторах в 1969 г. Я хотел бы поблагодарить моих давних коллег и дорогих друзей — Тома ДеМарка, Хар­ви Левина, Ричарда Джозефа, а также самого лучшего партнера, который когда-либо был у меня, — Луизу Стэплтон, без чьей любви и внимания к деталям эта книга никогда не увидела бы свет. Особая благодарность Крису Леду, которого я никогда не встречал, но чья музыка вдохновляла меня в торговле и жизни. Выражаю также признательность Брайану Шааду за всю его помощь в выпуске моего информационного бюллетеня, моему личному секретарю Дженифер Уэллс, моей жене Карле за постоянную заботу, превы­шавшую необходимые пределы, и прежде всего моим пятерым детям, каждый из которых по-своему показывал мне, как ходить... и танцевать с радостью большей, чем от акций и ценных бумаг.

Ларри Уильямс

Сент-Круа, Вирджинские острова США 2005 г.


ГЛАВА 1

^{Знакомьтесь —}

ваш новый

<sup>инвестиционный

партнер</sup>

_{и советник}

Операторы есть не только на телевидении.

д
_E
инственная цель этой книги — дать вам возможность войти в ин­вестиционную группировку с успешными трейдерами, ворочающи­ми миллиардами долларов, и временными объединениями, которые приходят на рынок и уходят с него. Они станут не только вашими наставни­ками, но и инвестиционными партнерами, каждый из которых еженедельно будет шептать вам на ухо, где он размещает свои деньги. Я научу вас, как отличать этих людей, и покажу несколько способов отслеживания их дейс­твий, что позволит вам лучше понять, как работают рынки.

В то время как большинство участников рынка следят за графиками, вы будете рассматривать фактическое состояние дел, влияющее на изменение цен (крупные покупки и продажи, реальное давление спроса и поставок), которое мы сможем наблюдать каждую неделю, в то время как успешные трейдеры, ворочающие миллиардами долларов, и временные группировки выходят на рынок.

Поскольку эти парни станут нашими партнерами, давайте познакомим­ся с ними поближе. Выясним как можно больше об этой группе трейдеров, которых настолько уважают—и боятся, — что они должны регистрировать­ся в американских правительственных органах и раскрывать все свои дей­ствия на рынке. Хорошая аналогия—каратист, обязанный зарегистрировать свои мощные кулаки в местном полицейском участке.

Правительственным органом в данном случае является Комиссия по тор­говле товарными фьючерсами (Commodity Futures Trading Commission —