Скачать 3.84 Mb.
|
ББК 65.290-26 УДК 338.1 Б52 ОГЛАВЛЕНИЕ М. Бертонеш, Р. Найт Б52 Управление денежными потоками. — СПб.: Питер, 2004.—240 с: ил. ISBN 5-314-00091-1 В этой книге Марк Бертонеш, профессор Университета Бордо, ассоциированный профессор Темплтон-колледжа (Оксфордский университет), и Рори Найт, заслуженный декан и член Совета Темплтон-колледжа, представляют содержание своих лекций, прочитанных ими на программе МВА в Оксфордской школе финансов. В книге рассматриваются вопросы определения стоимости компании для акционеров, управления денежными потоками, управления рисками и преобразования предприятия в ориентированную на стоимость компанию. В первой части книги на примере компании DaimlerChrysler AG подробно анализируется финансовая отчетность фирмы и рассматриваются способы ее преобразования к виду, удобному для анализа. Во второй части описывается концепция стоимости капитала и различные способы оценки собственности, построенные на ее основе. В рамках данной концепции очерчивается европейская перспектива. Книга рассчитана на широкий круг специалистов по корпоративным финансам. Она может служить хорошим учебным пособием для студентов финансово-экономических специальностей вузов, а также слушателей программ МВА, а также как справочное руководство для финансовых руководителей компаний различного масштаба. ББК 65.290-26 УДК 338.1 Права на издание получены по соглашению с Butterworth - Heinemann. Все права защищены. Никакая часть данной книги не может быть воспроизведена в какой бы то ни было форме без письменного разрешения владельцев авторских прав. © Elsevier Science Ltd., 2001 ISBN 0-7506-4011 -1 (англ.) © Перевод на русский язык, ЗАО Издательский дом «Питер», 2004 ISBN 5-314-00091 -1 © Издание на русском языке, оформление, ЗАО Издательский дом «Питер», 2004 Часть I. Показатели деятельности фирмы Глава 1. Обзор финансовых отчетов: баланс 8
Глава 2. Обзор финансовых отчетов: отчет о прибылях и убытках и отчет о движении денежных средств 63
Глава 3. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ: ФИНАНСОВЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ 97
коэффициенты рентабельности 100 3.4. Насколько эффективна DaimlerChrysler. коэффициенты эффективности 104 3.5. Как финансируется DaimlerChrysler. коэффициенты финансирования 108 3.6. Насколько ликвидна DaimlerChrysler. коэффициенты ликвидности ПО
3.10. Показатели рыночной активности 128 Приложение 3А. Основные финансовые коэффициенты 129 Приложение 3В. Взаимосвязь между ROE и ROA 131 Часть II. Оценка Глава 4. Стоимость капитала: понятие и оценка 134 4.1 Размышления о риске и доходности: беглый обзор модели оценки доходности финансовых активов (САРМ) 134
Глава 5. Оценка активов: принципы и методы 163
и экономическая добавленная стоимость (EVA) 188 5.6. Создание стоимости и факторы, управляющие стоимостью .... 189 Глава 6. Стоимость для акционеров: европейская перспектива 192
в Европе акцента на акционерную стоимость 197
и разделение корпораций 212 6.5. Европейская практика выкупа собственных обыкновенных акций 224 6.6. Стоимость для акционеров в Европе: некоторые заключительные комментарии 235 ЧАСТЬ I ПОКАЗАТЕЛИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФИРМЫ Г 8 лава 1 ОБЗОР ФИНАНСОВЫХ ОТЧЕТОВ: БАЛАНС 1.1. Введение Финансовая отчетность предприятия представляет собой исходную точку отсчета для анализа и оценки показателей финансовой деятельности. Любая оценка предприятия начинается с обзора его текущего финансового положения и финансовых результатов, полученных за последние годы. В предложенной вашему вниманию книге анализу финансовых отчетов посвящены две главы, в которых достаточно подробно будет рассмотрена финансовая отчетность Daimler Chrysler AG, международного производителя автомобилей, образованного при слиянии немецкой корпорации Daimler и американской Chrysler. Наш многолетний опыт работы с руководителями высшего звена показывает, что лучше всего начать обсуждение показателей финансовой деятельности предприятия с реальных финансовых отчетов, несмотря на некоторые помехи, возникающие при этом. Мы выбрали DaimlerChrysler AG по ряду причин. Во-первых, наш интерес был вызван тем, что эта компания возникла в результате крупнейшего за всю историю слияния в автомобильной отрасли. Во-вторых, это первая компания, которая составляет отчеты в евро и американских долларах ($)1. Нам кажется, что эта особенность будет полезна читателям. В-третьих, компания появилась в результате слияния по принципу объединения интересов, а не простой покупки. Это означает, что две компании просто объединились и новое предприятие отражает особенности двух компаний на интегральной основе. Поэтому изложенные исторические тенденции наполнены большим смыслом. 1Обратите внимание, что цифры в этой книге приведены в миллионах. М 9 етод объединения также позволил избежать бухгалтерских сложностей, связанных с гудвиллом. И наконец, европейская ориентация этой книги продиктовала выбор международной компании в европейских традициях. В настоящее время DaimlerChrysler представляет свою отчетность в более прозрачном виде, чем большинство европейских компаний на материке. Рейнский стиль отчетности все же довольно сильно отличается от англо-американского, и DaimlerChrysler не соответствует полностью стандартным форматам для представления и раскрытия данных, принятых в англо-американских компаниях. Основными задачами данного раздела книги являются следующие:
Короче говоря, мы намерены вооружить вас способностью прокладывать путь через лабиринт финансовых отчетов, чтобы добираться до их сути и проникать в информацию о ценности, которую они содержат. Остальная часть раздела концентрируется на трех ключевых элементах финансовых отчетов: балансе, отчете о прибылях и убытках и отчете о движении денежных средств, которые представлены в табл. 1.1— 1.3 соответственно, точно в том виде, как они предоставлялись этой компанией. Баланс анализируется в текущей главе, а два других отчета - в главе 2. 1.2. Анализ баланса Обратившись к балансу, представленному в табл. 1.4, вы столкнетесь не с одним, а с пятью различными балансовыми отчетами. П 10 ри просмотре этого отчета слева направо первая колонка является описанием различных линейных позиций отчета, начиная от активов и заканчивая суммарными обязательствами и акционерным капиталом. Следующая колонка озаглавлена «Примечание» и содержит примечания к финансовой отчетности. Как отмечено в сноске к табл. 1.1, эти примечания содержат дополнительную информацию к статьям отчетов, и они составляют неотъемлемую часть консолидированной отчетности. Следующие две графы содержат консолидированные балансы на 31 декабря 1998 г. сначала в долларах ($) (колонка 3), а затем в евро (колонка 4). Консолидированный баланс в евро за 1997 г. представлен в колонке 5. Термин «консолидированный» просто напоминает нам, что холдинговая компания DaimlerChysler AG, юридическое лицо, акции которого продаются на бирже, не является единственной компанией группы. На самом деле прямо или косвенно эта компания владеет более чем 400 компаниями. В этих так называемых дочерних компаниях в основном 100% капитала принадлежит холдинговой компании, но в некоторых — только от 50 до 100%. Мы в качестве акционеров DaimlerChrysler AG немного узнали бы из анализа финансовой отчетности этой холдинговой компании как таковой. Ее активы в основном являются инвестициями в дочерние предприятия, поэтому в отчетах, возможно, появились бы некоторые задолженности и единственным доходом оказались бы дивиденды от дочерних компаний. Для того чтобы финансовые отчеты были более содержательными, все дочерние предприятия этой группы независимо от того, полностью или частично они принадлежат холдинговой компании, объединяются с целью сформировать консолидированный или групповой отчет. Таким образом, все активы группы складываются, так же, как обязательства и доходы. Операции между компаниями (внутри группы) исключаются. Так, например, если американская дочерняя компания должна холдинговой компании $1 000 000, эта сумма будет показана как актив в балансе самой холдинговой компании отдельно и как обязательство в отчете этой дочерней компании. В консолидированном балансе эти две позиции взаимно компенсируются. Следовательно, цифры консолидированной отчетности отражают финансовую позицию и результат операций с внешним миром, находящимся за пределами группы. В дополнение к отчету за текущий год рассматриваемая компания должна предоставлять баланс за предшествующий год (1997). Необычным в этой ситуации является то, что, во-первых, эта компания не существовала на 31 декабря 1997 г., а во-вторых, не существовало и евро. Т 11 аблица 1.1. Баланс DaimlerChrysler: консолидированные балансы
|
Филип Тосио Судо дзэн-секс оглавление филип Тосио Судо 1 дзэн-секс 1 оглавление 1 В жизни существует множество путей к достижению истинной мудрости. Дзэн — один из них. Секс — другой. Это точка, в которой эти два... |
Оглавление |
||
Оглавление |
Оглавление |
||
Оглавление |
Монография по апитерапии оглавление |
||
Оглавление Техническая документация на прототип интернет-системы дистанционной подготовки экспертов |
Оглавление Лотман Ю. Беседы о русской культуре. Быт и традиции русского дворянства (xviii-начало XIX века) |
||
Изложение политики в области качества Приложение 16-A: Оглавление Руководства по качеству в соответствии с исо 15189: 2003 (информационный материал) |
Асмус Валентин Фердинандович Оглавление Предисловие [3] Онтология Аристотеля и учение об отношении между понятиями и чувственным бытием [273] |
Поиск на сайте Главная страница Литература Доклады Рефераты Курсовая работа Лекции |